【券商聚焦】交银、高盛维持宝胜国际买

发布时间: 2021-05-14 文章来源:互联网 浏览量

交银国际发研报指,宝胜2021年1季度的销售额同比增长47.7%,经营利润率达到7.1%,超过进取的2021指引7.0%。经营利润率改善的主要动力是:1)渠道结构改善,关闭低效率的小型门店;2)线上渠道销售效率较高,特别是微信/抖音,销售额占比上升到4.6%;3)严格控制销售折扣,库存周转天数改善。

研报续指,2021年4月的销售额比19年4月下降了21%,但5月第一周的销售额与2019年持平,而第二周的销售额恢复至19年的95%。管理层对销售正常化持谨慎乐观态度。

宝胜将推出定制产品,最初面向其3900万会员(其中1300万活跃会员),通过独家优惠创造与会员的粘性。鉴于其母公司裕元集团是全球最大的鞋类制造商,并为耐克/阿迪达斯供货,宝胜的定位尤其有利。该行维持其买入评级和2.90港元目标价。

高盛则认为,正在进行的提高门店运营效率及全渠道的举措将有助于销售恢复以及利润率提升。然而,该行将公司2021财年净收入预测下调0.9%,主要考虑到对新疆棉花的潜在影响,但维持22-23财年净收入预测大致不变。

高盛维持宝胜国际(03813)买入评级,目标价2.9港元不变,对应11.5倍2021年预期市盈率。

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